La comparación con la tir del bono de vencimiento igual
al periodo de concesión puede ser poco exacta, pues las dos cadenas de flujos
pueden tener duraciones radicalmente distintas. Duración es un término que se
utiliza en el mundo de la renta fija, y es la media del tiempo que tarda el
comprador de un bono en recibir los flujos asociados a este. Así, si el bono a
5 años con el que comparamos la tir de Bescopistas tiene un cupón del 10%,
tenderemos a recibir los flujos Bescopistas (dividendo de 5 euros cada año)
antes que los del bono (cupones de 1 euro cada año), con lo que en la
valoración de la acción tendrán más influencia los tipos de interés a corto
plazo de lo que refleja la tir del bono a 5 años.
La concesionaria puede buscar vías de ingreso
alternativas a través de actividades de diversificación. Si estas fuesen
importantes, habría que valorar la acción por partes, utilizando métodos más
clásicos para los negocios que no sean la pura concesión.
En cualquier caso, es evidente que la cotización de estas
empresas depende sobremanera de los movimientos en los tipos de interés y que
su volatilidad es limitada (betas del orden del 0.70), por lo que son vistas
como la estrategia de inversión más conservadora.
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