Recalculamos el valor residual,
VR = (451 / (9% - 2%)) / (1 + 9%)3 =
4.975 millones de euros
y el
valor total
V = 367 / (1+ 0.09) + 407 / (1+ 0.09)2
+ 451 / (1+ 0.09)3 + 4.975 = 6.002 mill. de euros
El cambio en la estimación de la beta ha supuesto, pues,
un deterioro de un 17% en la valoración.
Lo que queremos hacer con estas salvedades es señalar el
hecho de que aunque este tipo de análisis aparenta ser muy exhaustivo y
objetivo depende mucho de hipótesis con gran componente subjetivo, de ahí que
sea saludable un cierto grado de escepticismo y de afán de explorar el cableado
del análisis cuando se nos justifica una recomendación de compra o venta con el
apoyo del descuento de cash-flows.
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